【大前研一NEWS視點】東芝還沒到窮途末路的狀況，不要執著上市，進行 LBO 吧！

回顧經營再建中的東芝電視事業，土耳其的家電大廠VESTEL於4月10日已經開始對「東芝電視事業 (電視事業子公司的東芝映像solution)」進行收購交涉，VESTEL在取得全球國際品牌後，在國際市場地位將會強化也可成為增加銷售戰略的方針，而在中國企業方面的海信集團也對這次的事業收購也顯示出興趣。

買下取得位於美國夏普品牌的美的集團，可以看到從中獲取了相當大的利益，反過來說，夏普位在美國或歐洲等海外品牌的售出，可以說是已成為無法挽回的事態。像VESTEL這樣穩健的企業，雖然擁有足夠收購東芝的實力，但從日本人的心情來看，當然還是希望能遏止日本企業被收購走的感覺吧。

東芝一直以來和三井銀行有著強烈的關係性。而三井銀行成為三井住友銀行之後，因為住友派系為強勢派系的關係，所以可能對於東芝並沒有真正用心協助，如果讓我來說的話，現在的東芝再建方法是愚蠢至極的。從東芝醫療開始，總之先從能賣的事業開始來賣，我認為這樣的方法根本就是IQ不足。東芝的綱川社長提出了「正確地進行會計決算」、「維持上市」兩個大前提，但這是很大錯誤，如果是我的話，現在的東芝時價總額已經跌落到約8000億日圓，所以不應該執著上市，而是轉進 LBO 。(Leveraged Buyout； LBO ：融資收購，又稱為槓桿收購)

一般都說東芝的半導體事業有2兆日圓的價值，現在的話，是可以只用8000億日圓就可以買到東芝全體事業，所以，經營團隊只要負起責任向銀行借貸資金就可以了吧。進行 LBO 且先下市，確保足夠的時間。如果下市的話，延長會計結算也是沒關係的，有什麼狀況的話，把會計事務所換掉也是可以的，慢慢花點時間，也能夠做更多的思考。

慢慢調整回復之後再進行上市的話，如果說半導體事業部有超過2兆圓價值的話，只要放手賣出3成的程度，就可以一次把借款還清，且這之後任何一個事業都不再有賣出去的必要。像這樣的想法都想不出來，我認為東芝的經營團隊已經完全失去了經營頭腦，如果是舊三井銀行的話，只要提出這樣的想法，應該就會開心地來協助吧。

最不可以的就是向投資銀行尋求建議，投資銀行是以賺取買賣手續費為主的商業模式，像這樣的想法是不會提出來的。對於現在的東芝，應該是沒有可以有能給予正確建議的人吧，也沒有長年紮實經營經驗的人。像東芝這樣的企業，是間擁有良好資產的企業，本來是不致於落入窮途末路的狀況，但如果這樣持續下去，最後東芝就會變成單純的電梯公司吧。

以上文章由大前研一博士撰寫並授權 中信金融管理學院  人財育成中心 翻譯，本中心對以上文章負完全之責任，歡迎轉載，但請註明出處及網址。

▌ 後記分享

東芝的電視事業面臨收購與再建挑戰，卻因管理層的決策失誤與缺乏創新戰略，讓這家曾經擁有核心技術的日本企業步入困境。無論是VESTEL的穩健布局，還是中國海信的興趣，都反映出國外買家看中東芝的價值，而東芝卻未能發揮其資產潛力。以槓桿收購（LBO）方式重整、下市重建基礎後再度上市，也許是避免東芝資產進一步流失的最佳方案。然而，若再缺乏有遠見的經營策略，東芝恐將淪為單一事業的公司，令人唏噓。

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