大前研一: 美國股價 上漲僅是表面

英國的《金融時報》於12日發表了一篇名為「川普政權放棄財政規律」的報導,針對川普總統執政期間的財政政策進行了深入分析。文章指出,雖然川普政府通過大規模的景氣刺激政策,短期內讓美國經濟表現出強勁的增長,但這種繁榮的背後隱藏著深刻的隱憂,可能難以持久。從數據和趨勢來看,這些政策或許正在為未來的經濟不穩定埋下伏筆。

首先,從失業率來看,表面上美國的失業率達到了歷史低點,這似乎是經濟繁榮的重要象徵。然而,實際情況卻並不那麼樂觀。勞動參加率——也就是有工作或正在積極尋求工作的人口比例——卻與美國過去的全盛時期相比明顯偏低。這表明,美國經濟表面上的低失業率,更多是因為許多潛在的勞動力退出了市場,而非因為經濟活力提升。此外,企業的設備投資也並未達到應有的水準。雖然川普政府削減企業稅,希望鼓勵企業加大投資,但實際效果並不如預期,設備投資的增長速度未能顯著超越歷史平均水準。

另一方面,美國聯邦政府的年收入佔GDP的比率,已經從兩年前開始持續低迷,並未因經濟增長而改善。這種情況意味著政府財政收入的增速趕不上經濟增長,進一步加劇了財政壓力。如果未來高通膨與高利率時代來臨,政府可能面臨難以應對的財政與金融挑戰,甚至導致投資者對美國財政與金融體系的信任危機。

雖然川普總統一直強調減稅政策的成功,但這些減稅措施並未與政府支出的縮減同步推進,反而讓聯邦赤字逐年擴大。美國的財政收支狀況正在以令人擔憂的速度惡化,國債規模不斷攀升。從長遠來看,這些赤字可能會成為壓垮美國經濟的沉重負擔。

股市的表現似乎是川普政權的「經濟成績單」之一。美國股市的股價在他的執政期間持續上漲,表面上看來反映了經濟的繁榮。然而,事實並非如此。股票市場的上漲並不完全等同於經濟的健康成長。據報導,由於股份發行成本上升,許多企業紛紛選擇透過融資或發行企業債券來調度資金,股票供應量因此相對減少。這使得股票價格的上漲更像是一種供需不平衡的結果,而非經濟實力的體現。

此外,美國政府採取的超寬鬆貨幣政策進一步加劇了這一現象。大規模的資金注入市場,實際上只推動了少數股票的價格上升,而對實體經濟的支持有限。換句話說,股市繁榮背後的動力,更多是來自股票供應不足,而非經濟基礎的強化。同時,美國企業的業績表現卻呈現出每況愈下的趨勢,企業獲利增長乏力。這樣的股市繁榮,不僅難以持久,還可能帶來資產泡沫的風險。

這些經濟問題的累積,讓人對川普政府能否應對未來的經濟挑戰充滿疑問。隨著2020年總統大選的臨近,這些經濟隱憂是否會對川普的選情產生負面影響,值得觀察。從目前的情況看,他的經濟政策雖然短期內吸引了不少支持,但長期來看卻可能成為阻礙經濟穩定的根源。

美國經濟的未來走向將取決於多個因素,包括政府是否能及時調整政策、恢復財政紀律,以及是否能重振實體經濟的增長動力。無論如何,過度依賴短期刺激措施來維持經濟繁榮,終究是一種不可持續的策略。面對日益加劇的全球競爭與經濟不確定性,美國需要的是更穩健、更長遠的經濟政策,而非僅僅追求短期的「漂亮數字」。

對於川普總統而言,他的經濟政策成績單,將不僅僅影響到他的政治命運,也會對美國整體經濟的長遠發展帶來深遠影響。未來的美國經濟究竟是延續繁榮,還是陷入新的危機,值得我們持續關注。

以上文章由大前研一博士撰寫並授權 中信金融管理學院  人財育成中心 翻譯,本中心對以上文章負完全之責任,歡迎轉載,但請註明出處及網址。

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