新三大課題！AI題材、投資 新創 稅制、公司治理
無論是AI 投資 、 企業治理 還是 新創 支持 。
當題材熱潮逐漸褪去，真正決定企業與國家競爭力的，
是回歸基本面、創造實質價值、並制度化的信任機制。
▎ 當心掉入 投資 陷阱！ 辨識值得投資的指標
AI半導體「相關題材股」不是全部都值得 投資
輝達(NVIDIA, NASDAQ: NVDA)在單季營收與獲利上大幅增長，鞏固了全球市值領先地位，其需求核心來自數據中心AI運算。相較之下，博通(Broadcom, NASDAQ: AVGO)雖有亮眼的財報與高市值，但其成長結構與持續性，相較於輝達則有所不同。市場往往因「AI聯想」而同步推高股價，但真正的進入門檻在於GPU供應能力、軟體堆疊與生態系的黏著度。投資者應關注：
① 供應瓶頸的緩解速度，
②中國市場的管制與替代動向，
③推論比例增加對產品組合的影響，
④現金流在設備投資、研發與股東回饋間的分配。
AI投資已進入「區分階段」，投資重點將回歸個別企業的基本面。
▎ 公司治理的信任危機 投資人心慌慌！
近期多位企業領導人陸續爆發醜聞，以及老牌製造商的會計有很大的疑義，凸顯了共同問題：延誤的說明責任與程序上的忽視。這會放大市場對於公司的不信任。個人倫理風險直接轉化為公司風險，而財務失真則侵蝕企業價值根基。解方相當明確：
①強化獨立董事權限並確保內部檢舉有效性，
②危機時於24至48小時內進行初步說明與證據保全，
③第三方調查的範圍、方法與公開標準化，
④建立領導人事案的備案（Plan B），
⑤將防止再發措施具體化並納入KPI。
治理不是理念，而是運作技術。市場雖嚴苛卻公平，會獎勵那些迅速、誠實且具體行動的企業。信任是最大的無形資產，能否守住它，就是競爭力的關鍵。
In recent months, several corporate leaders have been embroiled in scandals, and long-established manufacturers have faced serious accounting irregularities. These incidents underscore a common problem: delayed accountability and procedural neglect. Such failures amplify market distrust. Personal ethical risks quickly translate into corporate risks, while distorted financials erode the very foundation of enterprise value. The remedies are clear: Strengthen the authority of independent directors and ensure the effectiveness of internal whistleblowing systems.
Provide an initial explanation and preserve evidence within 24 to 48 hours of a crisis.
Standardize the scope, methodology, and disclosure practices of third-party investigations.
Establish contingency plans (Plan B) for leadership succession.
Institutionalize preventive measures by embedding them into KPIs.
Governance is not a matter of philosophy but of operational technique. The market, though strict, is fair: it rewards companies that act swiftly, transparently, and concretely. Trust remains the most valuable intangible asset, and the ability to safeguard it defines true competitiveness.
▎降低投資稅賦 就能讓 新創 公司更有競爭力？
持股 新創 公司不等於貢獻度
日本目前正積極討論，針對未公開股票之投資，予以稅賦優惠。稅賦優惠從原先持股過半，擴大到持股50%以下的也符合稅賦優惠。大企業以資本、通路與營運能力支援 新創 的構想是合理的，但「持股比例＝貢獻度」並不成立。
實務中，概念驗證（PoC）(註1)的採用、共同專利、海外市場拓展、量產協助等，都是創造價值的方式。稅制優惠應以「事業共創的成果KPI」（如營收貢獻、智慧財產、就業、出口）作為判斷基準。除此之外，若能透明化CVC(註2)的損益處理規則、建立官民基金協同投資的指引，並納入併購後整合（PMI）的支援，將讓資金更敢於承擔風險。是時候將焦點從「稅制→資金」轉向「制度→成果」。
以上文章由大前研一博士撰寫並授權 中信金融管理學院 人財育成中心 翻譯，本中心對以上文章負完全之責任。歡迎轉載，但請註明出處及網址。
▎後記
綜觀近期市場，AI半導體熱潮雖帶動股價飆升，但真正的優勢來自供應鏈掌握、軟體堆疊，而非單純的題材效應。同時，領導者的倫理與會計透明度將直接影響市場信任，這是在評估企業價值時不可忽視的核心要素。另一方面，日本針對 新創 優惠稅制的再設計，制度設計如何引導資金流向與產業成果的平衡，進而轉向成果導向，將會是關鍵走向。未來的投資策略，應從題材炒作回歸基本面，並同時關注制度環境與治理能力，才能在快速變動的全球經濟中掌握真正的長期優勢。
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概念驗證（Proof of concept，簡稱PoC）是對某些想法的一個較短而不完整的實現，以證明其可行性
資料參考 https://zh.wikipedia.org/zh-tw/%E6%A6%82%E5%BF%B5%E9%AA%8C%E8%AF%81
企業創投（Corporate Venture Capital，以下簡稱CVC）指在企業內部成立一個專責的投資部門，或者另外成立一家外部創投公司，運用這個投資部門，投資外部具創新潛力的公司。
資料來源 新創 圓夢網 【創業知識庫】企業創投打造下一波企業成長曲線
